New PDF release: Accounting und Unternehmensfinanzierung: Eine Analyse

By Michael Schachtner

ISBN-10: 3834916250

ISBN-13: 9783834916259

ISBN-10: 3834994758

ISBN-13: 9783834994752

Kapitalmärkte haben die Unternehmensfinanzierung und das Finanzmanagement in den letzten Jahren stark beeinflusst. Den Unternehmen steht ein breites Spektrum an Finanzierungsinstrumenten mit unterschiedlichsten Merkmalen zur Verfügung, deren Bilanzierung die Kapitalstruktur und Unternehmensbewertung bedingt.

Michael Schachtner untersucht die Unternehmensfinanzierung börsennotierter Unternehmen aus der Schweiz und Deutschland über einen Zeitraum von 1995 bis 2006 vor dem Hintergrund regulatorischer Veränderungen. Anhand einer Systematik von fünf Thesen diskutiert der Autor unter anderem folgende Fragen: Welchen Einfluss hatte die Umstellung auf IFRS-Accounting in Deutschland? Wie ist die Fremdfinanzierung von Unternehmen strukturiert? Inwiefern bestimmen makroökonomische Determinanten das Finanzierungsverhalten von Unternehmen? Der empirische Teil zeigt mit einer detaillierten examine konkreter Finanzierungsinstrumente aus Jahresabschlüssen den Wandel der Finanzierung börsennotierter Unternehmen in der Schweiz und in Deutschland.

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Schmidt/Terberger (1999), S. 261. 2 Kapitalstruktur-Theorien 23 größe (bestimmt durch Verschuldungsgrad und Fremdkapitalgröße). Somit ist auch rEK eine linear ansteigende Residualgröße, weil rd konstant ist und i auch konstant ist. 98 Der Unterschied zur traditionellen These (Abbildung 2-2) wird deutlich, wenn man annimmt, dass i bei hohem V ansteigt. Gemäß der traditionellen These steigen die rEK an (Verhaltensannahme) und damit auch die rd. Gemäß MM sind im Gleichgewicht des Unternehmens der Gesamtwert und auch die rd konstant.

Hierzu sind Erklärungsansätze der Literatur wie die Signaling-, Pecking-Order- oder Market Timing Theorie entstanden. Die Theorien – die jeweils unterschiedliche Schwerpunkte betonen – haben für die Relevanz der Kapitalstruktur bedeutende Faktoren identifiziert. Diese sind Transaktionskosten, Steuern, Kosten finanzieller Anspannung, Agency-Probleme und asymmetrische Informationsverteilung/Signalisierung. 185 Bis heute konnte noch kein Konsens erzielt werden, welches Modell bzw. welcher theoretische Ansatz am geeignetsten ist, die Kapitalstrukturentscheidungen von Unternehmen generell zu begründen.

Hierzu Modigliani/Miller (1966). Für einen Überblick der Diskussion auch Miller (1989). 24 2 Grundlagen der Finanzierungspolitik und Kapitalstruktur talmarktes ist jedoch grundlegender Bestandteil ihrer Argumentation und deshalb Ausgangspunkt sukzessiver Theorien. 2 Trade-off Theorie Nachfolgende Theorien sind insbesondere durch Einführung realitätsnäherer Annahmen, vor allem Marktimperfektionen, weiterentwickelt worden. Die Existenz von Steuern und Insolvenzkosten waren die ersten diskutierten Marktimperfektionen, die von der Prämisse des vollkommenen Marktes abweichen.

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by Jeff
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